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520161浮力

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图10:计算机及电子产品处于被动去库资料来源:Bloomberg,天风证券研究所3)主动去库/景气度下降的行业部分制造业主动去库存开始不久,景气度还将继续下行,包括电气设备、电器和组件、化工产品、纸制品、纺织业等。图11:电气设备、电器和组件制造仍在主动去库

城镇职工基本养老保险缴费比例有大变化日前,国办发布《关于印发降低社会保险费率综合方案的通知》,自2019年5月1日起,降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例。各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团养老保险单位缴费比例高于16%的,可降至16%;目前低于16%的,要研究提出过渡办法。并继续阶段性降低失业保险、工伤保险费率,调整社保缴费基数政策。加快推进养老保险省级统筹,提高养老保险基金中央调剂比例,稳步推进社保费征收体制改革。

劳志明作了这样一个假设:当前股票价格是10元,120日均价可能7元,然后打8折就是5.6元发股,然后信息披露后20%涨停股价12元,那是个啥效果呢?“外行人想到的会是利益输送和套利,但其实市场化博弈带来是估值的降低。”对于未盈利企业的重组上市(未盈利企业的上市标准一年内暂不实施,一年后再做评估),《重组审核规则》要求,在首次实现盈利前,控股股东、实际控制人3年内不得减持该部分股份;第4~5年内,每年减持的该部分股份不得超过上市公司股份总数的2%。

这种转换带来的直接效果就是配送成本的降低。瑞幸咖啡的配送费用率,从2018年的29%,降至2019年Q1的20%。2018年,瑞幸咖啡在分众传媒的电梯渠道进行了密集的广告投放。根据招股书,其2018年的广告投放费用为3621万元。另外,为了拉新,瑞幸咖啡在2018年花费1306万元,补贴请新用户喝咖啡。

更为值得关注的是,多家公司的财报“透底”增长好戏在后头。其中,5G、数据中心等业务是最多被提及、被寄予高期望的细分领域,电动汽车则让意法半导体在传统汽车下滑的寒冬中体会到暖意。多家巨头财报超预期中芯国际的第三季财报优于业绩指引。具体来看,公司第三季度营收8.165亿美元,环比第二季度的7.909亿美元增长3.2%,同比2018年第三季的8.507亿美元下降4%;实现利润8462.6万美元,同比增长1014.8%。

对于2020年,市场仍有高达9.5%的盈利增速预期。我们乐观预期标普500销售增速4.5%,盈利增速前低后高,全年5.9%~6.3%。图1:标普500 EPS大多数情况下都在下调资料来源:Yardeni,天风证券研究所美国名义GDP增速从2018年的5.5%回落至2019年Q3的3.7%,中国从2018年的9.7%回落到7.6%,欧元区从3.6%回落到2.9%,日本则从0.7%回升到2.4%。海外营收占标普500企业总营收的44%,受美国经济高位回落和全球经济疲软的拖累,标普500销售增速从18Q4的7.1%回落至19Q3的3.1%。

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